听海闻海侃“金融海啸”

听说海同学来参加美国经济学年会，顺道在湾区做个讲座，主讲金融海啸，于是上个周末PDPD的跑到机场附近的君悦，听了一堂时事开讲，还见到了一直没见面的WY夫妇，也算是有点收获。顺道整理一下记录的笔记，学习一下热点问题。

 

湾区校友会组织了这次讲座，主持人海吹了一番“沧海横流”，海同学怪难为情。开讲就谈说金融海啸的题目其实不能这么说，金融危机还差不多，金融海啸是被夸大了。

三个问题：如何看待经济危机；经济危机的影响和持续时间；经济危机对中国的影响。

第一个问题，如何看待经济危机。抛开了次贷危机发生过程的纠缠，海从另一种角度来观察，他认为有必然性也有偶然性。

必然性是金融创新中出现的问题，难免出现的失误。流行的所谓的华尔街的贪婪、美国提前消费的生活方式、宽松的货币政策与经济危机有关系，但是不足以提供解释。金融系统分为商业银行和投资银行，他回顾了1929年的经济危机，认为上一次是因为商业银行出了问题，之后就有了对商业银行的管制和一系列的监控措施，而这次是投行出了问题，是新情况。但是，他相信会得到解决。同时银行出问题和制造业出问题还不一样，银行是一个系统，出问题会影响到其它的银行和各个行业，因此，对银行的监管也提出了更高的要求。

偶然性在于次贷危机也可能是可控的，或不至于演变为金融风暴。在雷曼兄弟倒的第一时间，如果政府出手救市，也许会有转机，但是那个时机已经过去了。政府的救市，救企业是为了制止人们的恐慌，这种恐慌的蔓延会恶化经济危机的影响，如挤兑印发资金链的断裂而影响正常的经济运转，或者不敢消费和投资使得经济循环停顿。所以，如果政府在第一张多米诺骨牌到了的时候，能下决心救市，或许不至于如此，因此也一部分是政策的失误造成的。

结论：不代表一种制度的终结，而是前进中的问题。但是对于我很关心的到底出了什么问题，他好像没有具体分析。

 

第二个问题，金融风暴影响多大，持续多久？

海试用情景分析，可能性一：金融系统长期瘫痪，并进而影响实体经济，这种情景不太可能发生；可能性二，美国政府投资已由金融领域转向实体经济，以阻止多米诺效应，同时实行宽松的货币政策，会有积极的作用。海认为，重演大萧条已经不太可能，因为大萧条后，主流经济学界已经有很多反思和讨论，凯恩斯理论也是经济学中的一场革命，即政府出手干预市场已经被广为接受是必要手段之一。因此，较乐观的估计，一年内实体经济可以止跌回升，二到三年内金融系统逐渐恢复。经济学家们对经济的每一次预测都破产了，海同学会不会呢，我们拭目以待。

 

第三个问题，对中国经济的影响

首先是对金融系统。海认为对欧洲的冲击是最大的，因为全球经济一体化已经使得欧美紧密联系在一起，而中国的金融系统这一次似乎是“因祸得福”了。中国也吸取了97亚洲金融危机的教训作了一些调整。但是他认为现在国内流传的说法有误导，比方说他提到一条民间短信“1949年是社会主义救中国；1978年是资本主义救中国；1989年是中国救社会主义；2008年是中国救资本主义”，好像资本主义走到尽头了。而货币战争啊、资本掠夺啊，也是对金融系统缺乏了解一些学说。海说，中国金融改革路途还很远，金融系统不是没问题，而是问题很大，盲目乐观就好比夜郎自大。对美国的制度，他貌似还是很有信心的。

其次是对实体经济。他用了对宏观经济健康的四个评价指标：GDP、CPI、就业率和国际收支平衡。

GDP。投资、消费和出口号称是拉动经济增长的三驾马车。经济危机对出口的影响最大，中国GDP的20%依赖出口。从10月份开始，中国制造业的订单就大幅下降，欧美的购买力下降，金融担保的半瘫痪状态，使得三驾马倒了一匹。他不担心保八的问题，因为政府说保八，政府统计一般都差不多过去了。

CPI。CPI开始下降，与上半年政府想方设法降温形成对照。前段时间人民币升值太快，政府专注对付通货膨胀，提高银行准备金、提高利息，采用紧缩的货币政策，金融危机后，现在利息连降了5次，政府投入4万亿刺激经济，人民币贬值是必然结果。

失业率。失业率增加，后面还会详述。

国际收支。贸易盈余会减少，原因也是出口减少。这次危机对出口的影响大于97年，因为上次人民币未贬值，因而经济力减弱，所以政府采取出口退税的方式降低成本。这次中央政府又采取退税，海认为收效甚微，因为这次不是竞争力的问题，是购买力的问题，是欧美市场萎缩，便宜了人家也不买。

 

海谈到，这四个指标中其实他最担心的还是失业率的问题。现在的失业率比政府统计的要高，因为我们现在采用的“城镇失业登记”不能反映真实的前提。我国还处于转型过程的“起飞阶段”（罗斯托），完成起飞的标志是：非农人口占人口绝大多数；非农产业占主要比重。我国现在还有一半农业人口，其实也不是完全农业人口，是农民工。“农民工”是我国特有的户籍制度和土地制度的产物，未纳入失业统计。

海认为，缺失失业指标统计，是08宏观经济调控最大的失误。对付通货膨胀与失业率是相悖的货币政策。而自07年以后，一直采取紧缩的货币政策，这是中国企业一直面临的问题。07年以后，企业贷不到款，人民币升值，一些社会发展措施（如更严格的劳动法和环境保护措施），都是不利于企业的宏观环境。其它如产业升级，环境政策（如节能减排），他认为不是不重要，但是要考虑地区差异，不能全国一起升。所以就有产业转移，不是转走，而是转出。因为这些政策都是全国政策。有人讨论GDP和失业率的关系，并不是线性的。因为受金融危机影响最大的恰恰是制造业、建筑业等劳动密集型产业，也是就业影响最大的行业。

因此，他认为09年面临的首要挑战是失业率。另一个问题就是改革的理念，比方说现在有观点认为要加强国有化等，另外，中国政府有意在医疗、教育等方面实行福利政策，比方说北京的公交，这种补贴全民的方法可能为时过早。

 

总之，这次金融危机来得突然，是人类金融创新中的一次严重失误，当信心恢复和监管到位时，经济也应当能恢复正轨。

 

讲座完了之后，海同学在答问环节又讨论了一些问题，比方说4万亿怎么用？农民工和城市化问题等等？还是挺有意思的。比方说城市化的制度障碍：城市户口制度和土地制度，不许土地买卖，究竟是好是坏？他说耕者有其田，使得农民工舍不得那块田，既无决心，也无资本（土地不能买卖），投入到城市化的怀抱。中国需要城市化建设，而不是新农村建设，这点貌似和他的同事林同学的观点针锋相对。海同学对于8*8事件和台湾问题的大胆表露，也颇为放得开。更有意思的是，最后一个提问的同学提问的时候，评论道“所以你说的全部是错的”，海同学略带尴尬的回答“这是我今晚听到的最好的评论”，算是为严肃讲座添了一段小插曲。